Dois títulos prefixados pagam a mesma taxa. Os juros do mercado sobem 1 ponto percentual e um deles perde 3% de valor, enquanto o outro perde 15%. A diferença não está na taxa nem no emissor — está no prazo, medido por um indicador chamado duration. É o principal fator de risco de quem investe em renda fixa longa.
Duration mede a sensibilidade do preço de um título de renda fixa a mudanças na taxa de juros, expressa em anos. Quanto maior a duration, mais o preço do título oscila quando os juros se movem. Um título com duration de 5 anos perde aproximadamente 5% de valor se os juros subirem 1 ponto percentual — e ganha o equivalente se caírem.
Principais pontos
- Duration mede quanto o preço de um título reage a mudanças nos juros.
- Prazo maior significa duration maior e oscilação mais forte.
- Títulos que pagam juros no meio do caminho têm duration menor que o prazo total.
- Regra prática: variação de preço ≈ duration × variação da taxa.
- Duration alta é risco para quem pode precisar vender antes do vencimento — e oportunidade para quem aposta em queda de juros.
O que é duration
Duration é uma medida de sensibilidade. Ela indica quanto o preço de um título de renda fixa varia quando a taxa de juros do mercado muda. Embora seja expressa em anos, não é exatamente o prazo até o vencimento: é o prazo médio ponderado dos fluxos de caixa que você vai receber, considerando quando cada pagamento acontece.
A intuição por trás do conceito é simples. Se todo o seu dinheiro só volta em 20 anos, você fica “preso” à taxa contratada por muito tempo, e uma mudança nas condições de mercado tem efeito grande sobre quanto esse compromisso vale hoje. Se o dinheiro volta em 2 anos, o efeito é pequeno — logo você poderá reaplicar às novas taxas.
A regra prática que resolve 90% dos casos
Existe uma aproximação muito útil: a variação percentual do preço é aproximadamente igual à duration multiplicada pela variação da taxa, com sinal invertido. Um título com duration de 6 anos, diante de uma alta de 1 ponto percentual nos juros, perde cerca de 6% de valor de mercado.
Se os juros caem 1 ponto percentual, esse mesmo título ganha cerca de 6%. Essa é a razão pela qual investidores que apostam em queda de juros compram títulos longos: a duration amplifica o ganho. A mesma alavanca funciona contra eles se o cenário se inverter.
Por que duration difere do prazo
Um título que paga tudo somente no vencimento — como o Tesouro Prefixado tradicional — tem duration próxima do próprio prazo. Já um título que paga juros ao longo do caminho, como o Tesouro IPCA+ com juros semestrais, devolve parte do dinheiro antes e por isso tem duration menor que o prazo total.
Esse detalhe explica uma confusão comum. Dois títulos com o mesmo vencimento, um com cupom semestral e outro sem, têm riscos diferentes. O que paga cupom oscila menos, porque parte do seu retorno já foi recebida e não está mais exposta às mudanças de taxa.
Onde a duration aparece na sua carteira
No Tesouro Direto, a diferença é visível. Um prefixado com vencimento em três anos tem duration baixa e oscila pouco. Um IPCA+ com vencimento em 2045 tem duration alta e pode variar de forma expressiva em poucas semanas, mesmo sem qualquer mudança no risco de crédito — o emissor continua sendo o mesmo governo.
Em fundos de renda fixa, a duration média da carteira é informada nos relatórios e é o dado que melhor prevê o comportamento do fundo. Fundos com duration curta são estáveis; fundos de renda fixa longa, apesar do nome tranquilizador, podem ter meses de queda relevante. Muitos investidores descobrem isso ao ver um fundo “conservador” no vermelho.
Duration não é risco de crédito
É importante separar os dois riscos, porque eles se somam. Risco de crédito é a chance de o emissor não pagar; duration é a sensibilidade do preço a juros. Um título do Tesouro tem risco de crédito baixíssimo e pode ter duration altíssima — ou seja, é seguro quanto ao pagamento final e volátil no meio do caminho.
Já um CDB de banco pequeno com prazo curto tem duration baixa e risco de crédito maior, mitigado pelo FGC dentro dos limites da garantia. São perguntas diferentes, e responder apenas uma delas deixa metade do risco invisível.
Como usar a duration a seu favor
A aplicação mais direta é casar o prazo do investimento com o do objetivo. Dinheiro que pode ser necessário em 12 meses pertence a instrumentos de duration curta, como Tesouro Selic ou CDB de liquidez diária. Dinheiro destinado à aposentadoria em 20 anos suporta duration alta — e, nesse caso, a oscilação intermediária é irrelevante.
A aplicação mais sofisticada é tática: aumentar duration quando os juros estão altos e há expectativa de queda, reduzindo depois. Com a Selic em patamar elevado e projeções de recuo, é uma discussão viva no mercado. Mas exige aceitar que o cenário pode não se confirmar no prazo esperado.
Marcação a mercado e o extrato
Duration é a explicação técnica para o que o investidor vê na prática como marcação a mercado. O valor abaixo do investido em um IPCA+ longo não é perda de rendimento: é o preço de mercado refletindo taxas mais altas do que as da sua compra.
Se você levar o título até o vencimento, receberá a taxa contratada e a oscilação vira irrelevante. Duration, portanto, só é risco efetivo para quem pode precisar vender antes. Para quem carrega, é apenas volatilidade de tela.
Três perguntas antes de comprar renda fixa longa
Primeira: eu posso deixar esse dinheiro até o vencimento, sem exceções? Se a resposta for não, o título é longo demais para você. Segunda: eu entendo quanto essa posição pode oscilar? Multiplique a duration por 2 pontos percentuais para ter uma noção de cenário adverso.
Terceira: a taxa oferecida compensa esse risco? Prazo mais longo deve pagar mais — e, quando a diferença de taxa entre um vencimento curto e um longo é pequena, você está assumindo bastante volatilidade por pouco prêmio. Nossos comparadores e a calculadora de renda fixa ajudam a colocar as opções lado a lado.
Perguntas frequentes
O que é duration na renda fixa?
É a medida de sensibilidade do preço de um título a mudanças na taxa de juros, expressa em anos. Corresponde ao prazo médio ponderado dos fluxos de caixa que o investidor vai receber.
Como calcular o efeito da duration no preço?
Pela aproximação: variação percentual do preço ≈ duration × variação da taxa, com sinal invertido. Um título com duration de 6 anos perde cerca de 6% se os juros subirem 1 ponto percentual, e ganha o equivalente se caírem.
Duration é a mesma coisa que prazo de vencimento?
Não. Títulos que pagam juros ao longo do caminho, como cupons semestrais, devolvem parte do dinheiro antes e por isso têm duration menor que o prazo total. Só quando todo o pagamento ocorre no vencimento os dois se aproximam.
Duration alta é ruim?
Depende do seu prazo. É risco para quem pode precisar vender antes do vencimento, porque amplia a oscilação de preço. Para quem carrega até o fim, a oscilação é irrelevante — e duration alta amplifica o ganho se os juros caírem.
Fundo de renda fixa pode ter prejuízo?
Sim. Fundos com duration média alta podem apresentar meses de queda quando os juros sobem, mesmo sem qualquer problema de crédito nos ativos. A duration informada nos relatórios é o dado que melhor prevê esse comportamento.
