A Azul (AZUL3) registrou EBITDA ajustado de R$ 1,204 bilhão no terceiro trimestre de 2026, queda de 39,4% sobre o mesmo período de 2025. O indicador mede o resultado antes de juros, impostos, depreciação e amortização e, nesse caso, também exclui despesas consideradas não recorrentes pela companhia. Na comparação com o segundo trimestre, houve crescimento de 136,1%, com aumento da receita e redução do custo do combustível por litro.
Última cotação de AZUL3 na B3: R$ 13,00 (-4,06% no dia) em 12/11/2026 (fonte: Brapi).
Resumo rápido
A receita líquida da Azul somou R$ 5,636 bilhões no 3T26, recuo anual de 1,8%, enquanto o combustível por litro ficou 47,2% mais caro. A empresa reduziu a capacidade e elevou a receita por assento-quilômetro ofertado a um recorde, segundo o comunicado. O resultado melhorou frente ao trimestre anterior, mas ficou abaixo do registrado um ano antes. Os números operacionais destacados pela companhia excluem R$ 373,6 milhões em despesas não recorrentes.
Principais pontos
- Receita líquida de R$ 5,636 bilhões, com queda anual de 1,8% e alta trimestral de 13,2%.
- EBITDA ajustado de R$ 1,204 bilhão, com margem de 21,4%.
- EBITDA sem excluir os itens não recorrentes de R$ 830,6 milhões, com margem de 14,7%.
- Capacidade total 6,9% menor que no 3T25, com redução de 32,7% na operação internacional.
- Preço médio do combustível de R$ 5,63 por litro, alta anual de 47,2%.
- Liquidez imediata de R$ 4,090 bilhões ao fim do trimestre, aumento de 11,8% sobre junho.
O EBITDA cresce frente a junho, mas os ajustes mudam a leitura
A margem EBITDA ajustada, parcela da receita que corresponde a esse resultado, ficou em 21,4%. Ela superou os 10,2% do segundo trimestre, mas permaneceu abaixo dos 34,6% registrados no terceiro trimestre de 2025. As comparações contam histórias diferentes: houve recuperação sequencial, sem retorno ao patamar de rentabilidade de um ano antes.
O EBITDA de R$ 1,204 bilhão não é o número sem ajustes. Na reconciliação apresentada pela Azul, o EBITDA reportado pelas normas internacionais de contabilidade foi de R$ 830,6 milhões. A exclusão de R$ 373,6 milhões em despesas elevou o indicador ao valor destacado no comunicado.
Entre os ajustes estão gastos com aeronaves rejeitadas, consultores da reestruturação, preservação de aeronaves e remuneração baseada em ações. Segundo a companhia, essas despesas estavam previstas no processo de reestruturação e devem ser retiradas para avaliar a operação recorrente. Essa é a interpretação gerencial da Azul; os gastos continuam presentes nos números contábeis.
A distinção também aparece no prejuízo. O fluxo de caixa pelas normas contábeis parte de uma perda líquida de R$ 538 milhões no trimestre. Já a demonstração de resultados que incorpora os ajustes operacionais mostra prejuízo de R$ 164,5 milhões. Portanto, o EBITDA positivo não significa que a empresa terminou o período com lucro líquido.
Menos capacidade internacional e mais receita por assento ofertado
A Azul reduziu sua oferta total em 6,9% na comparação anual. A medida usada é o ASK, que multiplica os assentos disponíveis pela distância voada. Ela permite comparar a capacidade de uma companhia aérea levando em conta tanto o tamanho dos aviões quanto a extensão das rotas.
O corte se concentrou no exterior: o ASK internacional caiu 32,7%, enquanto o doméstico cresceu 1,6%. A administração informou que redirecionou a operação para longe de rotas longas que consomem mais combustível, priorizando mercados premium nos quais considera sua malha mais forte.
Mesmo com a menor oferta, a receita caiu menos que a capacidade. O RASK, receita total dividida pelos assentos-quilômetro oferecidos, atingiu 47,23 centavos de real, alta anual de 5,5%. Segundo a Azul, foi um recorde histórico. O indicador mostra quanto a companhia arrecada por unidade de capacidade colocada à venda, não o preço de uma passagem.
A tarifa média chegou a R$ 676,60, avanço de 3,1% em um ano. A companhia transportou 7,689 milhões de passageiros, redução de 4,7%, e a taxa de ocupação, proporção da capacidade utilizada por passageiros pagantes, passou de 84,6% para 82,2%. Assim, a receita unitária maior conviveu com menos passageiros e menor ocupação.
Combustível encarece a operação apesar do menor consumo
O preço médio do combustível passou de R$ 3,82 para R$ 5,63 por litro em um ano. A despesa total com combustível de aviação alcançou R$ 1,839 bilhão, aumento de 34,2%. O gasto cresceu mesmo com redução de 8,8% no volume de litros consumidos.
O CASK, custo operacional dividido pelos assentos-quilômetro oferecidos, subiu 22,1%, para 42,54 centavos de real. Sem combustível, esse custo unitário avançou 12,3%, para 27,12 centavos. Isso mostra que a pressão anual não ficou restrita ao abastecimento.
Salários e benefícios aumentaram 27,8%, para R$ 763 milhões, na visão ajustada. A Azul atribuiu a alta a investimentos em retenção, contratação e treinamento, além do reajuste salarial previsto nos acordos coletivos. Manutenção e reparos cresceram 50,6%, com mais eventos de manutenção e uma base de comparação beneficiada por créditos no ano anterior.
Frente ao segundo trimestre, o movimento foi diferente. O combustível por litro ficou 9,9% mais barato e o custo unitário total recuou 5,1%. Segundo a companhia, a expansão trimestral de 4,0% da capacidade também ajudou a distribuir os custos fixos por uma operação maior.
Liquidez aumenta com geração de caixa e novos financiamentos
A liquidez imediata, que na definição da Azul reúne caixa e recebíveis, encerrou setembro em R$ 4,090 bilhões. Desse total, R$ 2,543 bilhões eram caixa e equivalentes; o restante estava em contas a receber. Portanto, o valor total de liquidez não corresponde integralmente a dinheiro já disponível em conta.
A companhia apresentou fluxo de caixa livre recorrente de R$ 763,6 milhões em sua visão gerencial. Essa medida reorganiza pagamentos e exclui itens considerados não recorrentes. Após os juros líquidos nessa mesma apresentação, o fluxo recorrente ficou em R$ 357,6 milhões.
Em setembro, a Azul sacou R$ 1,3 bilhão da linha FNAC e informou esperar a parcela restante, também de R$ 1,3 bilhão, no quarto trimestre. O comunicado também registra a liquidação antecipada de aproximadamente R$ 400 milhões em dívida de maior custo, dentro da movimentação de financiamentos e pagamentos de dívida.
A dívida bruta, porém, cresceu 5,7% frente a junho, para R$ 22,640 bilhões. Segundo a Azul, o saque do financiamento e o aumento das obrigações de aluguel de aeronaves contribuíram para essa alta. Na comparação anual, a dívida bruta recuou 39,3%.
O que muda para o acionista
O resultado reúne recuperação trimestral e pressão na comparação anual. Para quem tem a ação, a diferença entre EBITDA ajustado, resultado contábil e geração de caixa explica por que a melhora operacional não se traduziu em lucro líquido no trimestre.
Os eventos posteriores a setembro também precisam ser separados do fechamento trimestral. O investimento da American Airlines na Azul, de US$ 100 milhões, foi recebido em outubro. Incluindo esse aporte numa simulação, chamada pro forma, a companhia apresentou liquidez de aproximadamente R$ 4,6 bilhões.
Além da parcela restante da FNAC esperada para o quarto trimestre, a Azul informou uma operação de financiamento para pagamentos de combustível de até R$ 2 bilhões, com garantia federal. Os recursos se destinam às operações domésticas no quarto trimestre de 2026 e no primeiro de 2027. São fontes de financiamento descritas pela empresa, não receita de passagens nem lucro da operação.
Perguntas frequentes
A Azul teve lucro ou prejuízo no trimestre?
A Azul teve prejuízo líquido contábil de R$ 538 milhões no 3T26, valor apresentado no fluxo de caixa. Na demonstração que exclui despesas operacionais não recorrentes, a perda aparece em R$ 164,5 milhões.
Por que aparecem dois valores de EBITDA?
O EBITDA reportado foi de R$ 830,6 milhões, enquanto o ajustado chegou a R$ 1,204 bilhão. A diferença corresponde à exclusão de R$ 373,6 milhões em despesas que a Azul classifica como não recorrentes, principalmente ligadas à reestruturação.
O resultado melhorou em relação ao trimestre anterior?
Sim, o EBITDA ajustado cresceu 136,1% e a receita aumentou 13,2% frente ao segundo trimestre de 2026. Na comparação com o terceiro trimestre de 2025, porém, esses indicadores caíram 39,4% e 1,8%, respectivamente.
A Azul tinha R$ 4,1 bilhões em dinheiro no fim de setembro?
Não: os R$ 4,090 bilhões representam a liquidez imediata na definição da companhia, que inclui contas a receber. O saldo de caixa e equivalentes era de R$ 2,543 bilhões.
O dinheiro da American já entrou nesse trimestre?
Não, o investimento de US$ 100 milhões foi recebido em outubro, depois do encerramento do terceiro trimestre. A Azul incluiu esse aporte numa apresentação pro forma, que levou a liquidez a aproximadamente R$ 4,6 bilhões.
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