A Jalles Machado (JALL3) registrou lucro líquido de R$ 41,4 milhões no segundo trimestre da safra 2026/27, encerrado em 30 de setembro de 2026, alta de 118,8% sobre o mesmo período anterior. A receita líquida, porém, caiu 47,5%, para R$ 336,3 milhões. O contraste reúne efeitos contábeis favoráveis ao lucro e uma estratégia de vender menos açúcar e etanol para carregar estoques até a entressafra.
Última cotação de JALL3 na B3: R$ 2,49 (+14,22% no dia) em 13/11/2026 (fonte: Brapi).
Resumo rápido
A Jalles mais que dobrou o lucro trimestral, mas terminou o semestre com prejuízo de R$ 32,7 milhões. O EBITDA ajustado após hedge — resultado antes de juros, impostos, depreciação e amortização, com ajustes e inclusão de operações de proteção de preços e câmbio liquidadas — caiu 40,8% no trimestre, para R$ 270,1 milhões. A produtividade agrícola melhorou, enquanto a formação de estoques concentrou recursos em produtos ainda não vendidos e contribuiu para o consumo de caixa.
Principais pontos
- O lucro líquido trimestral passou de R$ 18,9 milhões para R$ 41,4 milhões.
- A receita líquida recuou de R$ 640,7 milhões para R$ 336,3 milhões.
- O estoque de etanol chegou a 200,2 mil metros cúbicos, crescimento de 79,5%.
- A produtividade agrícola atingiu 86,6 toneladas por hectare no trimestre, avanço de 17,4%.
- O fluxo de caixa livre ficou negativo em R$ 192,2 milhões no semestre.
- A dívida líquida terminou setembro em R$ 2.005,7 milhões, alta de 8,4% na comparação anual.
Por que o lucro cresceu com a receita em queda
O resultado contábil recebeu uma contribuição positiva de R$ 107,5 milhões da variação do ativo biológico, a atualização contábil do valor dos canaviais. No trimestre equivalente da safra anterior, essa linha havia sido negativa em R$ 23,5 milhões. Essa mudança ajuda a explicar por que o lucro avançou mesmo com menos vendas e preços médios menores.
A atualização do valor da lavoura não equivale a dinheiro recebido pela venda de açúcar ou etanol. Ela entra no resultado, mas precisa ser separada da comercialização para que o leitor entenda de onde veio o lucro. Por isso, os indicadores ajustados contam uma história diferente da apresentada pelo lucro líquido.
Antes da inclusão das proteções liquidadas, o EBITDA ajustado somou R$ 201,4 milhões, queda de 50,6%. As operações de proteção de açúcar e câmbio acrescentaram R$ 68,7 milhões, levando o indicador a R$ 270,1 milhões. A margem após essas operações, que divide o indicador pela receita líquida, subiu de 71,2% para 80,3%, embora o valor absoluto tenha recuado.
O lucro caixa, medida da companhia que exclui os principais efeitos contábeis sem movimentação de dinheiro, caiu 7,3%, para R$ 70,1 milhões. Já o resultado financeiro líquido ficou negativo em R$ 64,9 milhões, ante R$ 71,3 milhões negativos. Dentro dessa conta, a marcação a mercado, atualização dos contratos financeiros às condições de encerramento do período, teve efeito negativo de R$ 107,0 milhões, sem desembolso no trimestre, segundo a Jalles.
Menos vendas deixam mais etanol nos tanques
A companhia comercializou 38,2 mil metros cúbicos de etanol no trimestre, redução de 49,9%. No açúcar, foram 110,4 mil toneladas, queda de 30,5%. Segundo a administração, os menores volumes refletem principalmente a decisão de formar estoques para buscar condições comerciais mais favoráveis na entressafra, especialmente para o etanol.
Os preços também pesaram. O preço bruto médio do açúcar vendido caiu 20,9%, para R$ 2.065,4 por tonelada. No etanol anidro, usado na mistura com gasolina, a redução foi de 18,0%, para R$ 2,63 por litro. No hidratado, combustível utilizado diretamente nos veículos, caiu 15,2%, para R$ 2,73 por litro.
Ao encerrar setembro, a Jalles tinha estoques totais de R$ 831,7 milhões, alta de 31,8%. O volume de etanol armazenado cresceu 79,5%, enquanto o estoque de açúcar avançou 5,8%, para 190,1 mil toneladas. A concentração no etanol combina a retenção de vendas com o maior direcionamento da produção para esse combustível.
Na prática, produzir e vender em momentos diferentes separa o calendário dos gastos do calendário dos recebimentos. O produto guardado ainda precisa ser comercializado para virar entrada de dinheiro. A expectativa de obter preços melhores é uma estratégia da administração, não uma receita já realizada.
Mais cana por hectare reduz o custo de produção
A recuperação agrícola apareceu mesmo com a moagem trimestral praticamente estável: foram 3.256,6 mil toneladas de cana processadas, queda de 0,4%. A área colhida diminuiu 15,1%, mas cada hectare entregou mais cana. A produtividade consolidada passou de 73,8 para 86,6 toneladas por hectare.
Santa Vitória apresentou o maior avanço, de 43,2%, para 80,8 toneladas por hectare. Segundo a companhia, o desempenho refletiu a recuperação após os impactos climáticos da safra anterior. No consolidado, a Jalles atribuiu a melhora à distribuição das chuvas e à evolução do manejo dos canaviais.
No semestre, o custo por tonelada de ATR, o açúcar total recuperável que mede o conteúdo aproveitável da cana, caiu 5,9%, para R$ 1.503,5. A produtividade maior permite distribuir os custos por uma quantidade superior de produto. O custo industrial por tonelada de ATR teve redução de 14,5%.
A composição da produção também mudou. O etanol recebeu 54,8% do direcionamento produtivo no trimestre, contra 50,5% anteriormente. Sua produção cresceu 8,9%, para 159,3 mil metros cúbicos, enquanto a de açúcar caiu 8,7%, para 212,6 mil toneladas. Segundo a Jalles, a escolha considerou os preços relativos e os incentivos fiscais aplicáveis às unidades de Goiás.
Estoques e investimentos consomem caixa no semestre
O fluxo de caixa livre, saldo após os desembolsos considerados nessa medida pela empresa, ficou negativo em R$ 192,2 milhões no semestre, contra geração positiva de R$ 72,1 milhões. A Jalles relacionou a mudança à menor geração operacional e à concentração de recursos em estoques. Incluindo os ajustes apresentados pela companhia, o consumo foi de R$ 265,6 milhões.
Os investimentos em ativos, chamados de capex, somaram R$ 126,9 milhões no trimestre, excluídos os cuidados agrícolas de manutenção da lavoura. A queda foi de 10,7%. Com esses cuidados incluídos, o total chegou a R$ 275,4 milhões, redução de 4,5%. A renovação dos canaviais recebeu R$ 80,7 milhões.
O caixa e as aplicações financeiras encerraram setembro em R$ 2.066,4 milhões, enquanto a dívida bruta alcançou R$ 4.072,0 milhões. Descontadas essas disponibilidades, a dívida líquida ficou em R$ 2.005,7 milhões. A relação entre dívida líquida e EBITDA ajustado dos últimos doze meses subiu de 1,2 para 2,0 vezes, combinando maior dívida líquida e menor resultado nessa base de comparação.
O que muda para o acionista
O trimestre mostra que lucro, desempenho operacional e entrada de dinheiro não caminharam juntos. Houve recuperação da lavoura e redução do custo de produção, mas menos vendas, queda do EBITDA ajustado e consumo de caixa no semestre. O lucro trimestral também não eliminou o prejuízo acumulado.
Para os períodos seguintes, a empresa pretende comercializar os volumes preservados em condições que considere mais atrativas. Também chegou a setembro com 280,4 mil toneladas de açúcar com preço fixado para a safra 2026/27, à média de R$ 2.489 por tonelada. Essas proteções reduzem a exposição às oscilações, mas não transformam o estoque em caixa antes da venda.
A apresentação prevê videoconferência de resultados em 13 de novembro de 2026, às 15h de Brasília. A administração poderá detalhar nela a execução da estratégia comercial e os números do período.
Perguntas frequentes
Quanto a Jalles Machado lucrou no trimestre?
A Jalles teve lucro líquido de R$ 41,4 milhões no trimestre encerrado em setembro de 2026, aumento de 118,8%. No semestre, porém, acumulou prejuízo de R$ 32,7 milhões.
Por que a receita caiu tanto?
A receita caiu com a redução dos volumes vendidos e dos preços médios de açúcar e etanol. Segundo a companhia, parte da menor comercialização veio da estratégia de guardar produtos para vender na entressafra.
Como o lucro pode subir se a empresa vendeu menos?
O lucro inclui efeitos contábeis que não dependem das vendas do período. Na Jalles, a atualização do valor dos canaviais contribuiu positivamente com R$ 107,5 milhões no trimestre, enquanto havia sido negativa na comparação anterior.
Guardar etanol significa que a empresa já ganhou dinheiro com ele?
Não: o etanol estocado ainda precisa ser vendido para gerar recebimento. A Jalles terminou setembro com 200,2 mil metros cúbicos armazenados e informou que busca condições comerciais mais favoráveis.
A dívida da Jalles aumentou?
Sim, a dívida líquida cresceu 8,4% na comparação anual e chegou a R$ 2.005,7 milhões. Esse valor corresponde à dívida bruta descontada do caixa e das aplicações financeiras.
Ativos citados nesta matéria
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