A Cruzeiro do Sul Educacional (CSED3) registrou prejuízo líquido de R$ 133,5 milhões no terceiro trimestre de 2026, ante lucro de R$ 113,3 milhões no mesmo período de 2025. O resultado inclui uma despesa ligada à aquisição da FAPI. Mesmo após os ajustes feitos pela companhia, o lucro caiu 53,8%, para R$ 52,3 milhões, enquanto a receita líquida avançou 0,6%, para R$ 698,2 milhões.
Última cotação de CSED3 na B3: R$ 4,94 (-1,20% no dia) em 10/11/2026 (fonte: Brapi).
Resumo rápido
A Cruzeiro do Sul encerrou o trimestre com prejuízo contábil e lucro ajustado menor, sob efeito de despesas da aquisição da FAPI e de uma revisão nas estimativas de perdas com recebimentos. O crescimento do presencial compensou a retração de receita no digital, mas os custos também subiram. A dívida líquida, sem obrigações de arrendamento, chegou a R$ 596,4 milhões.
Principais pontos
- Resultado contábil: prejuízo de R$ 133,5 milhões, contra lucro de R$ 113,3 milhões no terceiro trimestre de 2025.
- Lucro ajustado: R$ 52,3 milhões, queda de 53,8% na comparação anual.
- Receita líquida: R$ 698,2 milhões, crescimento de 0,6% sobre o mesmo trimestre do ano anterior.
- Alunos: 167 mil no presencial e 372 mil no digital, com recuos anuais de 1,0% e 8,3%, respectivamente.
- FAPI: pagamento de R$ 93 milhões no trimestre, referente à parcela de uma obrigação adicional prevista na aquisição.
- Caixa: saldo de R$ 914,9 milhões ao fim do período.
Despesa da FAPI separa o prejuízo do lucro ajustado
A diferença entre o prejuízo contábil e o lucro ajustado passa principalmente pelo earn-out, um pagamento adicional de aquisição condicionado a um evento previsto em contrato. Na FAPI, esse evento foi a autorização de 146 vagas adicionais de medicina.
A obrigação total informada no release é de R$ 186 milhões, sujeita a ajustes contratuais. Separadamente, a companhia reconheceu uma despesa de R$ 167,9 milhões ligada ao earn-out no resultado do trimestre. Esse reconhecimento contábil não se confunde com o dinheiro efetivamente desembolsado no período.
Para chegar ao lucro ajustado de R$ 52,3 milhões, a empresa excluiu do prejuízo os R$ 167,9 milhões classificados como despesas não recorrentes e outros R$ 17,9 milhões de itens também tratados como não recorrentes. O indicador é uma informação gerencial: mostra o resultado sob os critérios de ajuste da companhia, sem substituir o número contábil.
Nos nove primeiros meses de 2026, o lucro contábil foi de R$ 28,7 milhões, queda de 89,1%. O lucro ajustado somou R$ 215,7 milhões, recuo de 18,1%.
Revisão das perdas reduz o resultado operacional
Outro efeito veio da PECLD, a provisão para perdas estimadas com créditos de liquidação duvidosa — o reconhecimento de que parte dos valores a receber pode não ser paga. A Cruzeiro do Sul acrescentou R$ 51,9 milhões a essa provisão após revisar a metodologia de estimativa de perdas.
Segundo a companhia, a mudança busca distribuir a provisão de maneira mais uniforme ao longo do exercício. Esse complemento reduziu o resultado, mas não representou uma saída de caixa no trimestre.
Houve ainda uma reclassificação de R$ 22,3 milhões: uma despesa antes registrada no resultado financeiro passou para a PECLD. Nesse caso, mudou a localização da despesa nas contas, sem efeito sobre lucro líquido, patrimônio líquido ou caixa.
O EBITDA ajustado, resultado antes de juros, impostos, depreciação e amortização, com as exclusões feitas pela empresa, ficou em R$ 198,4 milhões, queda de 28,7%. Sua margem, a proporção desse resultado sobre a receita, foi de 28,4%.
Ao retirar também os efeitos citados da PECLD, a companhia apresenta EBITDA comparável de R$ 272,6 milhões, recuo de 2,0%, com margem de 39,0%. Pelo mesmo exercício de comparação, o lucro seria de R$ 104,2 milhões, queda de 8,0%.
Presencial sustenta a receita enquanto o digital encolhe
No presencial, a receita após bolsas, cancelamentos e descontos cresceu 2,5%, para R$ 489,4 milhões. A base total diminuiu 1,0%, mas o ticket médio da graduação — medida de receita média por aluno usada pela companhia — aumentou 3,4%.
Os cursos de saúde tiveram receita de R$ 352 milhões, avanço de 3,5%, e responderam por aproximadamente 72% da receita presencial. A companhia terminou o período com um portfólio de 1.275 vagas anuais de medicina.
No digital, que reúne ensino a distância e semipresencial, a receita após essas deduções caiu 3,8%, para R$ 229,2 milhões. A redução de 8,3% na base total de alunos superou o efeito do aumento de 6,0% no ticket médio.
A entrada de novos alunos no digital recuou 20,1%. A empresa relaciona esse movimento aos efeitos do novo marco regulatório sobre os formatos de oferta. Ao mesmo tempo, o semipresencial passou de 12% para 22% da base do segmento, alterando a composição dos cursos e contribuindo para a receita média maior.
Custos com docentes e tecnologia também pesam
A pressão sobre o resultado não ficou restrita aos ajustes contábeis. O lucro bruto, valor que sobra da receita após os custos dos serviços educacionais, caiu 4,8%, para R$ 355,5 milhões. A margem bruta passou de 53,8% para 50,9%.
Segundo a companhia, pesaram o aumento do corpo docente para os novos cursos de medicina e iniciativas de preparação dos alunos para a avaliação nacional de medicina. Com receita quase estável, esses gastos consumiram uma parcela maior do faturamento.
Nas despesas com pessoal, a empresa também cita o reforço da gestão, o reajuste coletivo e a internalização da área de tecnologia. Os investimentos em infraestrutura e tecnologia somaram R$ 42,5 milhões, alta de 29,7%.
Na operação, a rematrícula alcançou 93% dos alunos aptos no presencial e 82% no digital. Segundo o release, foram os maiores níveis para um terceiro trimestre nos últimos seis anos, embora a base total tenha diminuído.
Caixa cresce, mas dívida e alavancagem avançam
O fluxo de caixa livre gerencial, medida de geração de caixa após os investimentos, foi de R$ 141,3 milhões, queda de 39,9%. Na versão comparável, que retira efeitos de antecipação de recebíveis e ativos indenizatórios, ficou em R$ 140,2 milhões, recuo de 12,7%.
O pagamento de R$ 93 milhões pela aquisição da FAPI aparece separadamente nessa demonstração gerencial. Depois das movimentações do período, o caixa aumentou R$ 48,9 milhões, encerrando o trimestre em R$ 914,9 milhões.
A dívida líquida, que desconta o caixa das obrigações financeiras e de aquisições, ficou em R$ 596,4 milhões, sem incluir passivos de arrendamento. A alavancagem, relação entre essa dívida e o EBITDA ajustado dos últimos doze meses sem os efeitos da norma contábil de arrendamentos, subiu de 0,8 vez no trimestre anterior para 1,1 vez.
Além do earn-out, a companhia cita R$ 177 milhões em dividendos pagos nos últimos doze meses como fator para o endividamento. O saldo de R$ 93 milhões da FAPI ficou registrado como dívida de aquisições, com parcelas previstas para 2027 e 2028.
O que muda para o acionista
O balanço mostra efeitos distintos: a obrigação da aquisição da FAPI, a revisão de perdas esperadas e a evolução das receitas e dos custos. As medidas ajustadas retiram despesas específicas, mas ainda apontam queda no lucro e no EBITDA do trimestre.
Na atividade educacional, a receita foi sustentada pelo presencial e pelo aumento da receita média por aluno, enquanto o digital perdeu matrículas. Nas finanças, parte do compromisso da FAPI já foi paga e parte permanece para os próximos exercícios.
A companhia marcou uma videoconferência de resultados para 11 de novembro de 2026, às 14h, no horário de Brasília, quando apresentará o desempenho do período.
Perguntas frequentes
A Cruzeiro do Sul teve lucro ou prejuízo no trimestre?
No resultado contábil, a empresa teve prejuízo de R$ 133,5 milhões no terceiro trimestre de 2026. Com a exclusão dos itens classificados pela companhia como não recorrentes, o lucro ajustado foi de R$ 52,3 milhões.
Por que a FAPI afetou o resultado?
A autorização de vagas adicionais de medicina acionou um pagamento previsto no contrato de aquisição da FAPI. A companhia reconheceu uma despesa de R$ 167,9 milhões relacionada a essa obrigação e desembolsou R$ 93 milhões no trimestre.
A provisão de perdas significa que o dinheiro saiu do caixa?
Não: o complemento de R$ 51,9 milhões reconheceu uma estimativa de perdas, sem desembolso no trimestre. Já a reclassificação de R$ 22,3 milhões apenas transferiu uma despesa entre contas, sem mudar o lucro líquido ou o caixa.
O número de alunos aumentou?
Não, a base total caiu nos dois segmentos em relação ao terceiro trimestre de 2025. O presencial terminou com 167 mil alunos, redução de 1,0%, e o digital com 372 mil, queda de 8,3%.
Quando será a apresentação dos resultados?
A videoconferência está marcada para 11 de novembro de 2026, às 14h, pelo horário de Brasília. O release informa transmissão em português e em inglês.
Ativos citados nesta matéria
Cotações ao vivo, com atraso. Clique para ver a ficha completa. Não é recomendação de investimento.
