A São Martinho (SMTO3) registrou lucro líquido de R$ 50,9 milhões no segundo trimestre da safra 2026/27, queda de 71,1% em relação ao mesmo período anterior. A receita cresceu com o aumento das vendas de etanol, mas os preços menores limitaram o resultado. A companhia também reduziu suas estimativas de produção para a safra, após chuvas prejudicarem a colheita e o processamento da cana.
Última cotação de SMTO3 na B3: R$ 20,20 (+0,10% no dia) em 09/11/2026 (fonte: Brapi).
Resumo rápido
A São Martinho faturou R$ 1.872,9 milhões no 2T27, alta de 7,7%, mas teve queda no lucro e na rentabilidade operacional. As vendas maiores de etanol compensaram parte da redução de preços dos produtos. Para a safra completa, a empresa passou a prever moagem de 22,8 milhões de toneladas de cana e investimentos de aproximadamente R$ 2,9 bilhões.
Principais pontos
- O lucro líquido somou R$ 50,9 milhões no trimestre e R$ 89,1 milhões no semestre, com quedas de 71,1% e 62,8%, respectivamente.
- A receita líquida trimestral cresceu 7,7%, para R$ 1.872,9 milhões, com aumento de 117,2% no volume de etanol vendido.
- O EBITDA ajustado, indicador do desempenho operacional antes de juros, impostos, depreciação e amortização, caiu 6,9%, para R$ 760,9 milhões.
- A projeção de açúcar total recuperável, ou ATR, que mede o potencial da matéria-prima para produzir açúcar e etanol, recuou 10,5% nas operações de cana.
- A dívida líquida atingiu R$ 5,7 bilhões em setembro, alta de 14,2% sobre março de 2026.
- A segunda fase da planta de etanol de milho mantém previsão de início no segundo semestre de 2027.
Mais etanol vendido sustentou o crescimento da receita
O avanço da receita no trimestre veio principalmente da quantidade comercializada. Medido em ATR, o volume total vendido aumentou 46,8%. Essa medida permite reunir produtos diferentes em uma base equivalente, em vez de comparar diretamente toneladas de açúcar com metros cúbicos de etanol.
No etanol, o volume vendido cresceu 117,2%, enquanto o preço médio caiu 12,8%. A companhia atribuiu o desempenho à maior disponibilidade do combustível e a condições de comercialização que considerou mais favoráveis, incluindo a subvenção ao etanol hidratado, um apoio financeiro previsto em lei.
A receita incluiu aproximadamente R$ 47,1 milhões dessa subvenção. O reconhecimento ocorreu no trimestre e também está incluído no acumulado semestral; não são valores adicionais em cada período.
O açúcar seguiu na direção contrária. Sua receita caiu 37,5%, para R$ 577,5 milhões, com redução de 11,6% na quantidade vendida e de 29,3% no preço médio. A combinação mostra por que vender mais produtos no conjunto não significa necessariamente obter mais receita em todas as linhas.
No semestre, a receita total ficou em R$ 3.402,8 milhões, queda de 5,4%. O crescimento trimestral, portanto, não reverteu a redução acumulada. Nesse intervalo, a receita de açúcar recuou 27%, enquanto a de etanol aumentou 19,1%.
Custos e efeitos contábeis ajudam a explicar o lucro menor
O custo dos produtos vendidos na visão de caixa, que exclui efeitos como depreciação e amortização, atingiu R$ 1.008,4 milhões no trimestre, alta de 32,5%. Segundo a São Martinho, o aumento decorreu sobretudo do maior volume comercializado, especialmente de biocombustível.
Houve uma compensação parcial no custo da cana comprada de fornecedores. A queda dos preços de açúcar e etanol reduziu o Consecana, referência usada para remunerar a matéria-prima conforme os preços dos produtos derivados dela.
O EBITDA ajustado ficou em R$ 760,9 milhões. Sua margem, a parcela da receita representada pelo indicador, foi de 40,6%, redução de 6,3 pontos percentuais. Em termos práticos, o crescimento das vendas não se converteu na mesma proporção em resultado operacional.
Outro componente foi a depreciação e amortização, reconhecimento contábil do consumo de ativos e direitos ao longo do tempo. Na conciliação do resultado ajustado, essa despesa somou R$ 665,8 milhões, alta de 47,9%.
O lucro também refletiu reavaliações de arrendamentos e parcerias agrícolas, ajustes no valor de contratos financeiros ligados às dívidas e reconhecimento de créditos tributários sobre o etanol. Esses registros ajudam a explicar por que o lucro líquido e o indicador operacional não variam juntos.
Já a despesa financeira líquida total caiu 49,8%, para R$ 104,8 milhões. Essa redução não impediu a queda do lucro, diante dos demais componentes do resultado.
Chuva reduziu o rendimento da cana e a previsão da safra
A São Martinho processou aproximadamente 17,5 milhões de toneladas de cana no primeiro semestre, volume semelhante ao de igual período anterior. A produtividade agrícola melhorou 9,9%, mas esse ganho foi contraposto por menos dias de moagem e menor eficiência operacional durante as chuvas.
São efeitos distintos do clima sobre o negócio. Condições favoráveis ajudaram a recuperação do canavial, mas a chuva durante a colheita dificultou transformar essa disponibilidade de cana em produção industrial.
O ATR médio caiu 3,7% no semestre. As operações de cana produziram 1 milhão de toneladas de açúcar, recuo de 13,1%, e 739,3 mil metros cúbicos de etanol, alta de 5,5%. A divisão da produção entre os produtos também considerou condições de mercado que favoreceram o etanol no início da safra.
Para o ano completo, a companhia revisou o guidance, como chama suas estimativas operacionais. A previsão passou a ser de 3.016 mil toneladas de ATR nas operações de cana, 10,5% abaixo da projeção de 25 de maio de 2026.
A nova conta combina moagem de 22,8 milhões de toneladas, redução de 3,5%, e ATR médio de 132,2 quilos por tonelada, corte de 7,3%. A empresa estima destinar 53% dos açúcares recuperáveis ao etanol e deixar cerca de 2 milhões de toneladas de cana para a safra 2027/28, a chamada cana bisada. Essas estimativas dependem das condições operacionais e climáticas, conforme ressalva da companhia.
Investimentos seguem com expansão do etanol de milho
O investimento total previsto para a safra passou a aproximadamente R$ 2,9 bilhões, redução de 1,4%. Desse total, cerca de R$ 1,9 bilhão corresponde à manutenção, valor 2% menor que o estimado anteriormente.
Segundo a empresa, a mudança decorre do cronograma de manutenção entre safras, alterado pela extensão da colheita. Não houve mudanças relevantes nas previsões de melhoria operacional e modernização ou expansão.
A segunda fase da planta de etanol de milho na Unidade Boa Vista segue o cronograma, com início previsto para o segundo semestre de 2027. Para a safra atual, a estimativa de produção de etanol de milho permanece em aproximadamente 209 mil metros cúbicos.
A dívida líquida, que desconta as disponibilidades de caixa do endividamento, chegou a R$ 5,7 bilhões. A companhia relacionou o aumento desde março às captações para projetos, incluindo a expansão da planta, e à maior necessidade de capital de giro, os recursos que financiam o funcionamento cotidiano do negócio.
O que muda para o acionista
O balanço mostra duas mudanças concretas: a São Martinho obteve menos lucro apesar da receita trimestral maior e passou a trabalhar com uma previsão menor de produção para a safra. Para interpretar o desempenho, é necessário separar quantidade vendida, preço recebido e rendimento da matéria-prima.
A revisão também desloca parte da cana para a safra seguinte, enquanto o projeto de expansão do etanol de milho mantém seu calendário. A próxima apresentação prevista no comunicado é a teleconferência de resultados de 10 de novembro de 2026, às 15h, no horário de Brasília.
Perguntas frequentes
Quanto a São Martinho lucrou no trimestre?
A companhia teve lucro líquido de R$ 50,9 milhões no segundo trimestre da safra 2026/27, redução de 71,1% na comparação anual. Nos primeiros seis meses da safra, o lucro acumulado foi de R$ 89,1 milhões.
Por que o lucro caiu se a receita aumentou?
O aumento da quantidade vendida elevou a receita, mas os preços menores e os custos limitaram o desempenho operacional. O lucro também incorporou efeitos contábeis de arrendamentos, contratos financeiros e créditos tributários.
O que a chuva mudou nas projeções?
A empresa reduziu as estimativas de moagem e de açúcar recuperável por tonelada de cana. Segundo a companhia, a chuva prejudicou a qualidade da matéria-prima e diminuiu a disponibilidade de dias para colher e processar.
O que significa cana bisada?
É a cana que fica para ser colhida e processada na safra seguinte. A São Martinho incluiu em suas estimativas a transferência de cerca de 2 milhões de toneladas para a safra 2027/28.
A expansão do etanol de milho mudou de prazo?
Não houve alteração no cronograma informado para a segunda fase da planta da Unidade Boa Vista. A previsão de início permanece no segundo semestre do ano-calendário de 2027.
Ativos citados nesta matéria
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