A CVC Brasil Operadora e Agência de Viagens (CVCB3) registrou prejuízo contábil de R$ 21,5 milhões no terceiro trimestre de 2026, ante lucro de R$ 40,6 milhões no mesmo período de 2025. Pelo cálculo ajustado usado pela companhia, houve lucro de R$ 3,7 milhões, queda de 94,1% na comparação anual. A receita líquida cresceu 1,5%, para R$ 382,4 milhões.
Última cotação de CVCB3 na B3: R$ 0,84 (-2,33% no dia) em 12/11/2026 (fonte: Brapi).
Resumo rápido
A CVC vendeu mais viagens, mas o crescimento das reservas não se traduziu na mesma expansão da receita. A maior participação de negócios com remuneração percentual menor e a queda da operação argentina limitaram o resultado. O lucro ajustado voltou a ficar positivo em relação ao trimestre anterior, enquanto o balanço contábil permaneceu no vermelho.
Principais pontos
- As reservas confirmadas somaram R$ 4.459,6 milhões, avanço de 4,9% sobre o terceiro trimestre de 2025.
- A receita líquida chegou a R$ 382,4 milhões, alta de 1,5% na comparação anual.
- O EBITDA ajustado, resultado antes de juros, impostos, depreciação e amortização, com ajustes da empresa, caiu 2,7%, para R$ 127 milhões.
- O prejuízo contábil foi de R$ 21,5 milhões; o lucro líquido ajustado ficou em R$ 3,7 milhões.
- O fluxo de caixa operacional gerencial foi positivo em R$ 68,3 milhões, e a dívida líquida encerrou setembro em R$ 223,5 milhões.
- A troca de debêntures somou R$ 370 milhões, alongou os vencimentos em 12 meses e não trouxe novos recursos para o caixa.
Por que há prejuízo contábil e lucro ajustado
A diferença está na fórmula adotada pela CVC. Para chegar ao lucro ajustado, a companhia acrescenta ao resultado contábil a depreciação e a amortização, despesas que reconhecem ao longo do tempo o consumo de ativos e direitos. Depois, desconta os desembolsos com investimentos em ativos físicos e intangíveis, como software.
No trimestre, a depreciação e a amortização somaram R$ 54,5 milhões, enquanto os investimentos descontados nessa conta foram de R$ 29,2 milhões. Esse tratamento levou o prejuízo contábil ao lucro ajustado de R$ 3,7 milhões. O indicador ajustado não substitui o resultado contábil nem representa, sozinho, a geração de caixa.
Na comparação com o segundo trimestre, houve reversão do prejuízo ajustado de R$ 51,3 milhões. Segundo a CVC, contribuíram a concentração favorável das viagens no segundo semestre e as reduções de despesas implementadas em maio.
Já a comparação anual foi afetada por uma base com ganhos extraordinários maiores. O resultado financeiro, saldo entre receitas e despesas financeiras e efeitos cambiais, ficou negativo em R$ 82,2 milhões, ante R$ 62,1 milhões negativos. Os créditos extraordinários dessa linha caíram de R$ 38,4 milhões para R$ 9,6 milhões.
As reservas cresceram mais que a receita
As reservas confirmadas representam as viagens contratadas, enquanto as consumidas acompanham a realização dessas viagens. No trimestre, as consumidas somaram R$ 4.700,6 milhões, alta de 6,9%. Nenhum desses valores equivale integralmente à receita da operadora: a remuneração da CVC é apenas uma parcela do volume movimentado.
Essa relação aparece no take rate, percentual de receita líquida sobre as reservas consumidas. O indicador consolidado ficou em 8,1%. Segundo a empresa, a maior participação do B2B, canal que atende agentes de viagens, e dos produtos aéreos reduziu a remuneração percentual média.
No Brasil, as reservas confirmadas avançaram 7,2%, para R$ 3.568,6 milhões. O B2B cresceu 9%, puxado pelo produto aéreo e pela Rextur Advance. Mas a receita desse canal caiu 1,4%, para R$ 121,4 milhões, mostrando que movimentar mais reservas não garante maior receita quando muda a composição das vendas.
O B2C, canal de venda ao consumidor, teve outra dinâmica: as reservas confirmadas cresceram 4,8%, e a receita subiu 7,9%, para R$ 211 milhões. Sua remuneração percentual aumentou de 12% para 12,3%, apoiada, segundo a companhia, por ações de gestão de receita.
Argentina reduz o resultado operacional consolidado
O EBITDA ajustado brasileiro cresceu 2%, para R$ 121,9 milhões. Na Argentina, caiu 53,3%, para R$ 5,1 milhões. Essa diferença explica por que o resultado consolidado recuou mesmo com avanço da operação no Brasil.
A receita argentina caiu 13,7%, para R$ 50 milhões. A desvalorização do peso pesou na conversão para reais, mas não foi o único fator: em moeda constante, comparação que retira o efeito cambial, a receita também recuou, em 8,2%. A maior presença do B2B reduziu a remuneração média das reservas.
A margem EBITDA ajustada, parcela da receita que resta nesse indicador operacional, ficou em 33,2% no consolidado, ante 34,6%. No Brasil, foi de 36,7%; na Argentina, de 10,2%. A companhia informou que as despesas administrativas argentinas caíram 7,2% quando excluídos os efeitos de indenizações e honorários advocatícios.
No Brasil, as despesas gerais e administrativas trimestrais subiram 5%, para R$ 152,1 milhões, principalmente por reajustes de contratos de tecnologia e licenças de software. Já os gastos com marketing recuaram 29,7%, para R$ 21,9 milhões.
O caixa depende também dos prazos de recebimento
O fluxo operacional gerencial de R$ 68,3 milhões ficou abaixo dos R$ 145,9 milhões registrados um ano antes. A CVC atribuiu a redução principalmente ao desempenho argentino e a efeitos pontuais no capital de giro, dinheiro necessário para cobrir o intervalo entre receber dos clientes e pagar fornecedores.
Depois dos investimentos, o fluxo de caixa livre gerencial foi positivo em R$ 39,1 milhões. Considerados financiamentos e efeitos cambiais, o caixa diminuiu R$ 4,5 milhões no trimestre e encerrou setembro em R$ 171,3 milhões.
A empresa usa antecipação de recebíveis, operação em que recebe antes valores de vendas parceladas no cartão, pagando juros por isso. O saldo antecipado era de R$ 1.377,6 milhões em setembro, e os juros dessa prática somaram R$ 44,3 milhões no trimestre.
Na apresentação gerencial, a CVC reclassifica os efeitos dessas antecipações entre as linhas do fluxo de caixa. Por isso, os R$ 68,3 milhões operacionais diferem dos R$ 43,5 milhões apresentados nas informações contábeis, sem alterar a variação final do caixa.
A dívida ganhou prazo, mas a taxa tem condição
Em setembro, a CVC concluiu a sétima emissão de debêntures, títulos de dívida comprados por investidores. A operação trocou R$ 370 milhões de títulos antigos por novos, com adesão de aproximadamente 86% do saldo em circulação. Não houve entrada de dinheiro novo.
Os vencimentos foram alongados em 12 meses. O adicional de juros sobre o CDI, referência usada no contrato, caiu de 4,50% para 3,90% ao ano na parcela trocada. Essa taxa depende da captação de R$ 100 milhões em novos recursos até setembro de 2027; abaixo desse valor, pode subir para até CDI mais 4,20% ao ano.
Após o trimestre, a companhia pagou R$ 77 milhões de principal em 9 de outubro, reduzindo o saldo da sétima emissão para R$ 293 milhões. Em 30 de outubro, pagou outros R$ 11,6 milhões de principal remanescente da quarta emissão.
O que muda para o acionista
O balanço mostra uma recuperação frente ao trimestre anterior, mas não uma volta ao lucro contábil. Para quem tem CVCB3, a distinção prática está entre vender mais viagens, reter receita sobre essas vendas e transformar a operação em caixa: os indicadores tiveram desempenhos diferentes.
No acumulado dos nove meses, a CVC registrou prejuízo contábil de R$ 166,4 milhões e prejuízo ajustado de R$ 110,7 milhões. A administração aponta a Black Friday e as viagens de fim de ano como frentes comerciais do quarto trimestre, sem apresentar no release uma projeção numérica de resultado.
Perguntas frequentes
A CVC teve lucro ou prejuízo no trimestre?
No resultado contábil, a CVC teve prejuízo de R$ 21,5 milhões no terceiro trimestre de 2026. Pela metodologia ajustada da companhia, registrou lucro de R$ 3,7 milhões.
Por que o lucro ajustado é diferente do contábil?
A CVC soma depreciação e amortização ao resultado contábil e retira os desembolsos com investimentos em imobilizado e intangível. Essa fórmula altera o resultado apresentado, mas não substitui a apuração contábil.
Por que vender mais viagens não fez a receita crescer no mesmo ritmo?
A participação de negócios com remuneração percentual menor aumentou, especialmente o canal de atendimento a agentes e os produtos aéreos. Assim, o volume de reservas cresceu mais rapidamente que a parcela convertida em receita para a CVC.
A renegociação da dívida colocou dinheiro novo na empresa?
Não, a sétima emissão foi feita pela troca de títulos antigos por novos, sem captação de recursos. A operação somou R$ 370 milhões e estendeu os vencimentos em 12 meses.
Quanto a CVC tinha em caixa no fim de setembro?
O caixa e os equivalentes de caixa somavam R$ 171,3 milhões. A dívida líquida informada pela companhia era de R$ 223,5 milhões na mesma data.
Ativos citados nesta matéria
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