O Copom decide a Selic. Mas quem define a meta de inflação que o Copom persegue é outro órgão, formado por apenas três pessoas, que se reúne uma vez por mês e quase nunca aparece no noticiário: o Conselho Monetário Nacional. A próxima reunião é em 24 de setembro de 2026.
O Conselho Monetário Nacional é o órgão máximo do Sistema Financeiro Nacional. É formado por três membros — o ministro da Fazenda, que o preside, o ministro do Planejamento e o presidente do Banco Central — e se reúne mensalmente. Cabe a ele definir a meta de inflação que o Copom persegue, fixar diretrizes de política monetária, cambial e de crédito, e estabelecer regras para bancos, fundos, consórcios e cooperativas. Suas decisões saem como resoluções, com força normativa.
Principais pontos
- O CMN tem apenas três membros e se reúne uma vez por mês.
- É ele quem define a meta de inflação perseguida pelo Copom, não o Banco Central.
- Fixa diretrizes de política monetária, cambial e de crédito para todo o sistema financeiro.
- Suas decisões são publicadas como resoluções e têm força normativa.
- O Banco Central executa; o CMN estabelece as regras.
Quem são as três pessoas
A composição é enxuta por desenho. O conselho é formado pelo ministro da Fazenda, que o preside, pelo ministro do Planejamento e Orçamento e pelo presidente do Banco Central.
Essa configuração diz muito sobre a natureza do órgão. Dois dos três assentos são do governo, e apenas um é da autoridade monetária. O CMN é, portanto, uma instância de governo, não uma instância técnica independente — o que faz sentido, já que definir a meta de inflação é uma escolha política sobre quanto sacrifício de atividade a sociedade aceita para ter preços mais estáveis.
A divisão de trabalho com o Banco Central
A distinção mais útil é esta: o CMN define o objetivo; o Banco Central escolhe o caminho.
O conselho estabelece que a inflação deve ficar em 3%, com intervalo de tolerância de 1,5 ponto para mais ou para menos — ou seja, teto de 4,5% e piso de 1,5%. A partir daí, o Copom decide sozinho qual Selic é necessária para chegar lá, sem interferência do conselho na decisão de cada reunião. Foi essa separação que se reforçou com a autonomia formal do Banco Central: a meta continua sendo escolha do governo, mas o instrumento passou a ser do comitê. Quem vota cada decisão está em quem são os membros do Copom.
| Órgão | Quem compõe | O que decide |
|---|---|---|
| CMN | 3 membros: Fazenda, Planejamento e BC | Meta de inflação e regras do sistema financeiro |
| Copom | Presidente e diretores do Banco Central | A taxa Selic necessária para cumprir a meta |
A decisão mais importante que ele toma
É a meta de inflação. Desde 2025, a verificação passou a ser contínua: em vez de olhar apenas o resultado do ano-calendário, apura-se mensalmente o acumulado em 12 meses. O descumprimento formal ocorre se esse acumulado ficar acima do teto por seis meses consecutivos.
Quando isso acontece, o presidente do Banco Central precisa escrever uma carta aberta ao ministro da Fazenda explicando as causas, as providências e o prazo para retornar ao alvo. É a principal engrenagem de prestação de contas do regime — e ela existe porque o CMN definiu a meta e o prazo. Os dois lados da conta estão em a regra dos seis meses.
O que mais ele decide e você sente no bolso
A pauta do conselho vai muito além da meta. Resoluções do CMN definem regras de crédito rural, limites do consignado, exigências de capital dos bancos, normas de fundos de investimento, regras de consórcio, condições de financiamento imobiliário e uso de recursos da poupança.
São decisões que raramente viram manchete e que mexem diretamente na vida financeira das pessoas. Quando muda o teto de juros do consignado do INSS, por exemplo, a origem costuma ser uma resolução do conselho — e o efeito chega à parcela de milhões de aposentados.
Como acompanhar
As decisões são publicadas como resoluções CMN, numeradas e disponíveis no site do Banco Central, normalmente no dia seguinte à reunião. Não há coletiva de imprensa nem comunicado no estilo do Copom.
Por isso, o noticiário costuma só reagir quando alguma resolução toca um tema sensível. Para quem investe ou toma crédito, vale o hábito de checar as resoluções do mês — é onde aparecem mudanças em regras de fundos, em tributação indireta de aplicações e em limites de financiamento antes de virarem assunto público.
Um órgão com três pessoas e poder enorme
Vale registrar o contraste. Três pessoas definem a meta que orienta a taxa de juros de toda a economia brasileira, e portanto o custo do seu financiamento, o rendimento da sua reserva e o preço dos ativos na bolsa.
Essa concentração é deliberada: o desenho original buscava agilidade e alinhamento com a política econômica do governo eleito. O contrapeso é a autonomia do Banco Central na execução, que impede o conselho de determinar a Selic de cada reunião. Entender essa divisão evita o erro comum de atribuir ao Copom decisões que não são dele — e vice-versa. Outras definições estão no glossário e os números atualizados em indicadores.
Conteúdo informativo, sem recomendação de investimento. Regras e composições institucionais podem ser alteradas por lei ou decreto.
Perguntas frequentes
O que é o CMN?
É o Conselho Monetário Nacional, órgão máximo do Sistema Financeiro Nacional. Define a meta de inflação, as diretrizes de política monetária, cambial e de crédito e as regras aplicáveis a bancos, fundos e demais instituições.
Quem faz parte do Conselho Monetário Nacional?
Três membros: o ministro da Fazenda, que preside, o ministro do Planejamento e Orçamento e o presidente do Banco Central. As reuniões são mensais.
Qual a diferença entre CMN e Copom?
O CMN define a meta de inflação a ser perseguida; o Copom decide qual taxa Selic é necessária para alcançá-la. O conselho estabelece o objetivo, o comitê escolhe o instrumento e não sofre interferência na decisão de cada reunião.
Qual é a meta de inflação no Brasil?
A meta é de 3%, com intervalo de tolerância de 1,5 ponto percentual para mais ou para menos — teto de 4,5% e piso de 1,5%. A verificação é contínua, com apuração mensal do acumulado em 12 meses.
Onde encontrar as decisões do CMN?
Nas resoluções publicadas no site do Banco Central, normalmente no dia seguinte à reunião. Não há coletiva de imprensa nem comunicado no formato usado pelo Copom.
