A CM Hospitalar, que opera como Viveo (VVEO3), registrou prejuízo líquido de R$ 95,2 milhões no terceiro trimestre de 2026, ante lucro de R$ 226,9 milhões no mesmo período de 2025. A receita cresceu 7,8%, para R$ 3,055 bilhões, mas o resultado financeiro negativo e a ausência de ganhos extraordinários do ano anterior pesaram no balanço.
Última cotação de VVEO3 na B3: R$ 0,62 (-6,06% no dia) em 11/11/2026 (fonte: Brapi).
Resumo rápido
A Viveo vendeu mais e reduziu o endividamento, mas encerrou o trimestre com prejuízo também na medida ajustada pela companhia: R$ 75,1 milhões. O EBITDA ajustado, indicador de desempenho operacional antes de juros, impostos, depreciação e amortização e com exclusões definidas pela empresa, cresceu 13,1%, para R$ 195,5 milhões. A conversão de dívidas em ações ajudou a reduzir a dívida líquida para R$ 2,248 bilhões, ainda sem incorporar toda a operação concluída em outubro.
Principais pontos
- Receita líquida de R$ 3,055 bilhões, com crescimento anual de 7,8%.
- Hospitais e Clínicas avançou 18,9%, enquanto os demais canais tiveram queda de receita.
- EBITDA ajustado de R$ 195,5 milhões, com margem de 6,4%.
- Prejuízo ajustado de R$ 75,1 milhões, contra lucro ajustado de R$ 42,4 milhões no terceiro trimestre de 2025.
- Dívida líquida de R$ 2,248 bilhões e alavancagem financeira de 2,80 vezes.
- Aumento de capital concluído em outubro somou R$ 867,2 milhões, quase integralmente por conversão de debêntures em ações.
Hospitais e Clínicas sustentou o crescimento das vendas
O canal de Hospitais e Clínicas faturou R$ 2,378 bilhões no trimestre. Segundo a Viveo, a expansão veio principalmente do maior volume de medicamentos vendidos. Esse avanço compensou integralmente a retração dos outros negócios da plataforma, que fabrica e distribui materiais e medicamentos e presta serviços para o setor de saúde.
Em Laboratórios e Vacinas, a receita caiu 23,9%, para R$ 255 milhões. A companhia atribuiu o desempenho à ampliação da oferta de imunizantes na rede pública, que reduziu a demanda privada, e a restrições pontuais no abastecimento de produtos para laboratórios.
Consumo, novo nome do antigo canal Varejo, registrou R$ 253,5 milhões, queda de 4,7%. A unidade passa por renegociação de contratos, revisão de preços, estoques e portfólio, em meio a uma demanda que a empresa descreve como mais fraca.
Serviços recuou 27,4%, para R$ 168,1 milhões. Além da revisão comercial da Insuma, houve interrupção das atividades de manipulação estéril em Porto Alegre em agosto. Parte da demanda foi atendida por outras unidades, enquanto a diálise permanece paralisada e sob revisão, sem cronograma definido.
Resultado operacional cresceu, mas a composição das vendas limitou a margem
O lucro bruto, valor que sobra da receita após os custos dos produtos e serviços vendidos, aumentou 7,6%, para R$ 447,1 milhões. A margem bruta ficou em 14,6%, praticamente estável diante dos 14,7% de um ano antes.
O crescimento puxado por medicamentos ajuda a explicar essa diferença. Segundo a Viveo, essa categoria tem margens menores que outras linhas. Assim, vender mais medicamentos amplia o faturamento, mas pode reduzir a parcela de lucro bruto obtida sobre cada venda no conjunto da empresa.
Houve também menor contribuição de Consumo e Serviços, canais de maior rentabilidade. Mesmo assim, a companhia informou que todos os canais apresentaram evolução de margem na comparação anual. O efeito consolidado depende, portanto, tanto da margem de cada negócio quanto da participação dele nas vendas.
As despesas operacionais, excluídos itens não recorrentes, depreciação e amortização, cresceram 3,7%, abaixo da receita. Essa diluição ajudou o EBITDA ajustado a subir 13,1%, com margem de 6,4%, ante 6,1%. Nos nove meses, o indicador acumulou R$ 620,3 milhões, alta de 21,6%.
Por que o avanço operacional não virou lucro
O resultado financeiro líquido, saldo entre receitas e despesas financeiras, ficou negativo em R$ 174,6 milhões, contra R$ 37,9 milhões negativos no terceiro trimestre de 2025. A comparação foi afetada por benefícios registrados no ano anterior que não se repetiram.
Entre eles estavam ganhos com recompra de debêntures, títulos de dívida emitidos pela empresa, e reversões de encargos de provisões do DIFAL, o diferencial de alíquota do ICMS. Uma reversão retira da contabilidade uma obrigação anteriormente provisionada e pode elevar o resultado sem representar crescimento das vendas.
Isso não significa que todas as despesas financeiras aumentaram. Elas caíram 17,8%, para R$ 193,4 milhões. As receitas financeiras, porém, recuaram de R$ 197,4 milhões para R$ 18,8 milhões, explicando a piora do saldo líquido.
Houve ainda despesa de R$ 29,5 milhões com imposto diferido, reconhecimento contábil ligado a efeitos tributários entre períodos, parcialmente associado à correção de bases anteriores. Mesmo após os ajustes da companhia, o trimestre terminou no vermelho. Nos nove meses, o prejuízo contábil chegou a R$ 186,9 milhões e o ajustado, a R$ 131,7 milhões.
Conversão de dívida em ações reduziu a alavancagem
A dívida líquida, que desconta caixa e aplicações do endividamento financeiro, terminou setembro em R$ 2,248 bilhões. Era de R$ 2,918 bilhões em junho. A queda ocorreu com a primeira etapa do aumento de capital da Viveo já refletida no balanço.
A operação foi concluída em 30 de outubro, em R$ 867,2 milhões, com emissão de 963,5 milhões de ações. Quase todo o valor veio da capitalização de créditos de debêntures: credores trocaram valores a receber por participação acionária. Não foi, portanto, uma entrada equivalente de dinheiro novo no caixa.
A alavancagem financeira, relação entre dívida líquida e EBITDA ajustado usada pela companhia, caiu de 3,73 para 2,80 vezes entre junho e setembro. Já o indicador dos covenants, compromissos financeiros dos contratos de dívida, ficou em 3,28 vezes. As metodologias são diferentes: a conta contratual inclui tributos parcelados e desconta pagamentos de aluguéis do EBITDA.
Considerando a parcela adicional concluída em outubro e mantendo constantes os demais componentes de setembro, a Viveo calcula alavancagem de aproximadamente 2,51 vezes. É uma simulação, não o indicador efetivo de fechamento do quarto trimestre.
Geração de caixa exige separar a antecipação de recebíveis
No demonstrativo gerencial apresentado pela companhia, o fluxo de caixa livre, saldo após investimentos e antes das linhas financeiras e de financiamento ali discriminadas, atingiu R$ 193,8 milhões, alta de 16,1%. Excluído o efeito incremental da antecipação de recebíveis, ficou em R$ 150,1 milhões, queda de 10,1%.
Antecipar recebíveis significa receber antes valores de vendas a prazo. Isso traz recursos para o presente, mas precisa ser separado para comparar a geração de caixa sem esse instrumento. Nos nove meses, a medida sem o efeito incremental da antecipação cresceu 51,4%, para R$ 320,4 milhões.
O ciclo de caixa, intervalo entre pagar pela operação e receber pelas vendas, caiu para 54 dias sem antecipações, oito dias abaixo do registrado um ano antes. A melhora combinou recebimentos mais rápidos e maior prazo para pagar fornecedores.
O que muda para o acionista
O balanço mostra movimentos distintos: crescimento operacional, redução da dívida e prejuízo líquido. O aumento de capital ampliou a base para 1,286 bilhão de ações. Conceitualmente, emitir novas ações reduz a participação proporcional de quem não acompanha a emissão.
Para os próximos resultados, a companhia informou que os R$ 236,8 milhões adicionais capitalizados em outubro serão reconhecidos nos indicadores de endividamento do quarto trimestre.
Outro evento posterior a setembro foi o incêndio na unidade da Cremer em Blumenau, em 5 de outubro. As linhas afetadas representavam 1,7% da receita dos nove meses, mas contribuíam com aproximadamente R$ 7 milhões mensais para o lucro bruto, segundo a Viveo.
A empresa espera iniciar a retomada do abastecimento em dezembro de 2026 e normalizá-lo até o fim do primeiro semestre de 2027. O relatório ainda não determina o valor nem o prazo das indenizações de seguro.
Perguntas frequentes
A Viveo teve lucro ou prejuízo no trimestre?
A Viveo teve prejuízo líquido de R$ 95,2 milhões no terceiro trimestre de 2026. Na medida ajustada pela companhia, que exclui determinados efeitos contábeis, a perda foi de R$ 75,1 milhões.
Como a empresa vendeu mais e mesmo assim teve prejuízo?
O crescimento das vendas e do resultado operacional não compensou o resultado financeiro negativo e os efeitos tributários. Além disso, a comparação com 2025 foi afetada por ganhos extraordinários daquele período que não se repetiram.
O aumento de capital colocou dinheiro novo no caixa?
Quase todo o aumento de R$ 867,2 milhões ocorreu pela troca de créditos de debêntures por ações. O relatório informa que R$ 64,5 mil foram integralizados em dinheiro, enquanto R$ 867,1 milhões corresponderam à capitalização desses créditos.
Por que aparecem dois números de alavancagem?
Porque a Viveo usa metodologias diferentes para o indicador financeiro e para o indicador dos contratos de dívida. Em setembro, eles ficaram em 2,80 e 3,28 vezes, respectivamente; a conta contratual considera tributos parcelados e deduz pagamentos de aluguéis do EBITDA.
O incêndio da Cremer já afetou o resultado do terceiro trimestre?
O incêndio ocorreu em 5 de outubro, depois do encerramento do trimestre, e foi tratado no relatório como evento subsequente. A companhia prevê início da retomada do abastecimento em dezembro de 2026 e normalização até o final do primeiro semestre de 2027.
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