A Raízen registrou prejuízo líquido de R$ 843,7 milhões no segundo trimestre da safra 2026/27, de julho a setembro, uma redução de 63,5% em relação ao mesmo período da safra anterior. O avanço da distribuição de combustíveis sustentou a melhora, enquanto as despesas financeiras e o desempenho de açúcar, etanol e bioenergia limitaram o resultado.
Resumo rápido
A receita líquida da Raízen somou R$ 53,515 bilhões, alta de 0,6% na comparação anual. O Ebitda ajustado, indicador do resultado antes de juros, impostos, depreciação e amortização, com ajustes definidos pela companhia, cresceu 41,3%, para R$ 4,378 bilhões. A dívida líquida caiu em relação ao trimestre anterior, com contribuição das vendas de ativos. Em paralelo, a empresa passou a esperar a conclusão da recuperação extrajudicial em dezembro de 2026.
Principais pontos
- O prejuízo líquido caiu de R$ 2,312 bilhões para R$ 843,7 milhões na comparação anual.
- A distribuição de combustíveis e lubrificantes registrou Ebitda ajustado de R$ 3,618 bilhões.
- O Ebitda ajustado de etanol, açúcar e bioenergia recuou 58,3%, para R$ 754,3 milhões.
- A moagem de cana caiu 17,8%, para 24,6 milhões de toneladas, considerando o portfólio atual de usinas.
- A dívida líquida terminou setembro em R$ 55,680 bilhões, queda de 2,1% ante o trimestre anterior.
- A homologação do aumento de capital será submetida ao conselho em reunião prevista para 16 de dezembro de 2026.
Por que a melhora operacional ainda não virou lucro
O lucro bruto, valor que sobra da receita depois dos custos dos produtos vendidos, cresceu 51,3%, para R$ 3,466 bilhões. A receita ficou próxima da registrada um ano antes, mas os custos dos produtos vendidos recuaram 1,7%. Essa combinação ampliou o resultado nessa etapa da conta.
Depois vieram despesas que mantiveram o saldo final negativo. O resultado financeiro líquido, diferença entre receitas e despesas financeiras, foi negativo em R$ 2,287 bilhões. Embora esse valor tenha diminuído frente ao mesmo trimestre da safra anterior, continuou pesando sobre o resultado. Imposto de renda e contribuição social representaram uma despesa contábil de R$ 755,1 milhões.
A operação argentina, vendida e apresentada separadamente como operação descontinuada, contribuiu positivamente com R$ 276,9 milhões no trimestre. No acumulado de abril a setembro, a Raízen perdeu R$ 2,485 bilhões, redução de 40,2%. O Ebitda ajustado ajuda a observar o desempenho operacional, mas não equivale ao lucro final nem ao dinheiro que efetivamente entrou no caixa.
Distribuição de combustíveis sustenta o avanço
Na distribuição de combustíveis e lubrificantes, o volume vendido chegou a 7,645 milhões de metros cúbicos, crescimento de 2,5% na comparação anual. Gasolina e etanol, agrupados no chamado ciclo Otto, avançaram 8%. As vendas de combustíveis de aviação aumentaram 8,3%, enquanto as de diesel caíram 1,9%.
O Ebitda ajustado do segmento passou de R$ 1,357 bilhão para R$ 3,618 bilhões. A margem desse indicador, que mostra o resultado ajustado por volume comercializado, subiu de R$ 182 para R$ 473 por metro cúbico. Na comparação com o trimestre imediatamente anterior, porém, a margem recuou de R$ 493 para R$ 473.
Segundo a Raízen, a gestão do abastecimento, o atendimento à rede de postos Shell e a expansão da base de clientes sustentaram o desempenho. As despesas comerciais, logísticas e administrativas aumentaram com os volumes e com provisões para possíveis perdas de crédito. Ainda assim, o crescimento do negócio mais que compensou essas despesas na comparação anual, conforme o relatório.
Chuvas reduzem moagem e pressionam as usinas
Em etanol, açúcar e bioenergia, a direção foi diferente. O Ebitda ajustado recuou de R$ 1,808 bilhão para R$ 754,3 milhões. A companhia atribuiu a queda aos menores volumes vendidos, aos preços realizados mais baixos e à menor diluição dos custos fixos: com menos produção, despesas que permanecem precisam ser divididas por uma quantidade menor de produtos.
A moagem caiu para 24,6 milhões de toneladas em bases comparáveis, que consideram o mesmo conjunto de usinas. Segundo a empresa, o excesso de chuvas limitou a colheita e o processamento, mesmo com cana disponível no campo. A produção de açúcar caiu 27,2%, e a de etanol, 13%.
A umidade também favoreceu o desenvolvimento dos canaviais. A produtividade da cana própria por hectare cresceu 10,8%, embora a concentração de açúcar por tonelada tenha diminuído. Ganhos de eficiência e menor custo da matéria-prima aliviaram parte da pressão. O custo caixa por tonelada de açúcar equivalente, medida que reúne a produção em uma unidade comum, recuou 10%.
Venda de ativos reforça o caixa e reduz a dívida no trimestre
A leitura do caixa exige separar a operação das vendas de negócios. Na apresentação gerencial do relatório, o fluxo de caixa operacional, que reúne entradas e saídas ligadas às atividades da empresa, ficou negativo em R$ 947,9 milhões no trimestre. O capital de giro, dinheiro necessário para sustentar estoques, recebimentos e pagamentos do dia a dia, consumiu R$ 2,409 bilhões.
Já a venda de ativos trouxe R$ 5,754 bilhões, incluindo recursos recebidos pela operação argentina. A Raízen também concluiu a venda da usina Caarapó. As entradas com desinvestimentos ajudaram a financiar amortizações de obrigações fora da recuperação extrajudicial e a reduzir a dívida líquida em relação a junho.
A dívida líquida, que desconta o caixa das obrigações financeiras, terminou setembro em R$ 55,680 bilhões. Apesar da queda trimestral, ficou 4,2% acima de um ano antes. A alavancagem, relação entre dívida líquida e Ebitda ajustado dos últimos 12 meses, caiu de 4,8 para 4,3 vezes frente ao trimestre anterior, combinando redução da dívida e crescimento do indicador operacional.
Reestruturação reúne acordo tributário, capital e separação
A recuperação extrajudicial, processo de renegociação de dívidas com credores submetido à homologação judicial, segue em implementação. O plano foi homologado em julho de 2026. Agora, a Raízen espera concluir o processo em dezembro de 2026, antes da previsão inicial de março de 2027.
Uma das etapas foi o acordo tributário federal de outubro. Da parcela de R$ 16,7 bilhões atribuída economicamente à companhia, foram concedidos R$ 8,5 bilhões em descontos sobre multas e juros. O restante será liquidado com R$ 5,7 bilhões em prejuízos fiscais, créditos tributários decorrentes de perdas fiscais anteriores, e R$ 2,5 bilhões em dinheiro. Por ocorrer após setembro, o acordo não afetou as contas deste trimestre.
O aumento de capital previsto na reestruturação contempla aporte mínimo de R$ 3,5 bilhões pela Shell e pode alcançar aproximadamente R$ 39,8 bilhões. O valor dependerá da participação dos envolvidos, da conversão de créditos em capital e do exercício da preferência pelos acionistas, direito de participar da emissão antes de outros investidores.
O que muda para o acionista
O resultado mostra negócios com desempenhos distintos dentro do mesmo grupo. Essa diferença ganha relevância diante da separação planejada das atividades: a Raízen Energia concentrará etanol, açúcar e bioenergia, enquanto a Raízen permanecerá com distribuição de combustíveis e lubrificantes Shell.
Segundo o relatório, a segregação dará origem a duas companhias abertas independentes, com valores mobiliários admitidos à negociação. Sua conclusão permanece condicionada às exigências do plano. Portanto, a estrutura futura descrita pela empresa ainda depende da execução dessas etapas.
O próximo calendário inclui a teleconferência de resultados em 12 de novembro de 2026, às 9h de Brasília, e a reunião do conselho prevista para 16 de dezembro, quando será submetida a homologação do aumento de capital. São etapas distintas da apuração do resultado: a melhora operacional já aparece nas contas, enquanto a reorganização financeira e societária continua em andamento.
Perguntas frequentes
A Raízen teve lucro ou prejuízo no trimestre?
A Raízen teve prejuízo de R$ 843,7 milhões entre julho e setembro da safra 2026/27. A perda foi 63,5% menor que a registrada no mesmo intervalo da safra anterior.
Por que o resultado melhorou e a empresa continuou no vermelho?
O crescimento na distribuição de combustíveis melhorou o desempenho operacional, mas as despesas financeiras e os tributos continuaram pesando no resultado final. A área de etanol, açúcar e bioenergia também apresentou queda no Ebitda ajustado.
A dívida da Raízen diminuiu?
A dívida líquida caiu 2,1% frente ao trimestre anterior e encerrou setembro em R$ 55,680 bilhões. Na comparação com o mesmo período da safra anterior, porém, houve aumento de 4,2%.
Quando a recuperação extrajudicial deve terminar?
A companhia espera concluir o processo em dezembro de 2026, antecipando a previsão inicial de março de 2027. O relatório informa que as medidas necessárias à implementação do plano seguem em execução.
Como vai funcionar a separação dos negócios?
A Raízen Energia ficará com produção e comercialização de etanol, açúcar e bioenergia, e a Raízen manterá distribuição de combustíveis e lubrificantes Shell. A conclusão da separação depende do cumprimento das condições previstas no plano.
