A Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3) registrou prejuízo líquido de R$ 1.247,3 milhões no terceiro trimestre de 2026, uma piora de 61,3% em relação ao trimestre anterior e reversão do lucro obtido um ano antes. A mineração foi a principal fonte de pressão, com minério mais barato e frete marítimo mais caro. Despesas operacionais adicionais também pesaram, enquanto a dívida líquida chegou a R$ 44,92 bilhões.
Resumo rápido
A CSN encerrou o terceiro trimestre com receita líquida de R$ 10.485,8 milhões, queda de 11,1% em um ano, e prejuízo de aproximadamente R$ 1,25 bilhão. O resultado operacional recuou, e o fluxo de caixa livre ficou negativo em R$ 3,5 bilhões. A relação entre dívida líquida e resultado operacional dos últimos 12 meses subiu para 4,23 vezes, enquanto a companhia avançou em acordos de venda de ativos.
Principais pontos
- A receita líquida caiu 7,3% frente ao segundo trimestre, para R$ 10.485,8 milhões.
- O EBITDA ajustado, indicador de resultado operacional antes de juros, impostos, depreciação e amortização, com ajustes da companhia, somou R$ 1.875,9 milhões.
- A mineração vendeu 11,651 milhões de toneladas, mas seu EBITDA ajustado ficou em R$ 380,7 milhões.
- O fluxo de caixa livre foi negativo em R$ 3,5 bilhões no trimestre.
- A dívida líquida atingiu R$ 44,92 bilhões em 30 de setembro de 2026.
- Os investimentos totalizaram R$ 1.384,0 milhões, queda de 2,1% na comparação trimestral.
Receita menor e despesas extras ampliaram o prejuízo
A queda do faturamento não veio acompanhada de uma redução equivalente no custo dos produtos vendidos, que reúne os gastos ligados ao que a empresa comercializou. Esse custo recuou 2,2% ante o trimestre anterior, para R$ 8.194,9 milhões, enquanto a receita caiu 7,3%. Com isso, sobrou menos da venda para cobrir as demais despesas.
O lucro bruto ficou em R$ 2.290,9 milhões. A margem bruta, parcela da receita que resta após o custo dos produtos vendidos, caiu para 21,8%, uma redução de 4,1 pontos percentuais na comparação trimestral.
As despesas com vendas, gerais e administrativas chegaram a R$ 1.822,1 milhões, alta de 10,9%. Já outras receitas e despesas operacionais tiveram saldo negativo de R$ 1.205,2 milhões, principalmente por uma provisão ligada a um processo arbitral — um reconhecimento contábil de uma obrigação estimada — e por custos de ociosidade industrial.
O resultado financeiro, que reúne despesas e receitas financeiras, foi negativo em R$ 1.361,4 milhões. Embora esse saldo tenha melhorado em relação ao trimestre anterior, a CSN terminou o período com prejuízo maior.
Mineração vendeu estoques, mas recebeu menos por tonelada
Na mineração, o problema não foi apenas a quantidade vendida. O volume comercializado recuou 1,7% frente ao segundo trimestre, mas a receita líquida ajustada caiu 18,0%, para R$ 2.381,3 milhões. A receita por tonelada ficou em US$ 40,06, redução de 18,4% na mesma comparação.
Segundo a CSN, a combinação de preços menores do minério com frete marítimo mais caro reduziu o valor efetivamente obtido nas vendas. Ao mesmo tempo, a produção menor deixou os custos fixos distribuídos por menos toneladas, elevando o peso desses gastos sobre cada unidade produzida.
A produção, incluindo compras de terceiros, somou 9,973 milhões de toneladas, queda trimestral de 9,0%. A empresa reduziu temporariamente a produção de minério de menor qualidade da planta de Pires, diante da perda de rentabilidade desse produto.
A venda de estoques ajudou a sustentar os embarques. Ainda assim, o EBITDA ajustado da mineração ficou em R$ 380,7 milhões, com margem de 16,0%. Essa margem mostra quanto da receita ajustada se converteu no indicador operacional.
Siderurgia produziu mais, mas vendeu menos no exterior
A siderurgia teve melhora na fábrica sem repetir esse avanço nas vendas totais. A produção de placas da Usina Presidente Vargas chegou a 776 mil toneladas, alta de 4,7% ante o segundo trimestre. A produção de aços laminados planos alcançou 850 mil toneladas, crescimento de 7,9%.
As vendas totais, porém, recuaram 4,3%, para 1,131 milhão de toneladas. No exterior, a queda foi de 14,7%, ligada, segundo a companhia, às férias de verão no hemisfério Norte. No mercado doméstico, o volume permaneceu estável, mas a concorrência do aço importado limitou novos reajustes de preços.
A receita líquida do segmento foi de R$ 5.752,1 milhões, redução trimestral de 5,3%. O EBITDA ajustado somou R$ 576,1 milhões, com margem de 10,0%.
A CSN também informou a normalização, em setembro, de uma linha de decapagem, etapa de limpeza da superfície do aço. A instalação operava parcialmente desde os sinistros ocorridos no fim de 2024, e a ociosidade gerou efeitos contábeis no resultado.
Cimentos ampliou vendas, enquanto logística sustentou parte do resultado
A operação de cimentos vendeu 3,440 milhões de toneladas, o maior volume trimestral do ano e 10,1% acima do segundo trimestre. A receita líquida cresceu 4,7%, para R$ 1.450,6 milhões. Esse avanço comercial, no entanto, não se transformou em aumento do resultado operacional.
Os custos com matérias-primas e frete pressionaram a operação. O EBITDA ajustado caiu 9,7% na comparação trimestral, para R$ 385,5 milhões, e a margem ficou em 26,6%. O caso mostra a diferença entre vender mais e reter uma parcela maior dessas vendas como resultado.
Na logística, o EBITDA ajustado foi de R$ 533,7 milhões, com margem de 44,0%. O transporte ferroviário respondeu pela maior contribuição, com R$ 432,4 milhões. Na energia, o indicador somou R$ 45,0 milhões; a comparação com o trimestre anterior foi afetada pelo reconhecimento extraordinário de receitas da usina de Jacuí naquele período.
Consumo de caixa elevou a relação entre dívida e resultado
O EBITDA ajustado consolidado caiu 32,3% ante o segundo trimestre e 43,5% em um ano. Apesar de ajudar a analisar a operação, ele não equivale ao dinheiro disponível: não reúne todos os pagamentos, investimentos e movimentos de financiamento.
No fluxo de caixa livre apresentado pela CSN, o saldo foi negativo em R$ 3,5 bilhões. A companhia atribuiu esse consumo ao desempenho operacional menor e à concentração de amortizações, pagamentos que reduzem o principal das dívidas, além de pagamentos de contratos de pré-pagamento de minério.
A redução de estoques e de contas a receber liberou recursos, mas não compensou essas saídas. Os investimentos somaram R$ 1.384,0 milhões, mesmo com a redução dos gastos de manutenção.
A alavancagem, relação entre dívida líquida e EBITDA dos últimos 12 meses, chegou a 4,23 vezes. Ela pode subir tanto pelo aumento da dívida líquida quanto pela queda do resultado usado na comparação. Por isso, a redução trimestral de 1,6% da dívida bruta não impediu a alta do indicador.
O que muda para o acionista
O balanço mostra uma combinação de menor resultado operacional, despesas adicionais e consumo de caixa. Para o acionista, isso ajuda a explicar por que o avanço produtivo na siderurgia e o crescimento trimestral das vendas de cimento não impediram o prejuízo consolidado.
A venda de ativos aparece na resposta da administração ao endividamento. O release menciona um termo de condições vinculante para vender integralmente a subsidiária SWT e o acordo de venda da CSN Cimentos à Huaxin. Segundo a companhia, essas iniciativas fazem parte da adequação da estrutura de capital, isto é, da organização das fontes de financiamento do grupo.
A assinatura dos acordos não equivale à entrada dos recursos no caixa. Assim, a dívida de setembro retrata a situação financeira naquela data, sem antecipar o efeito de vendas de ativos ainda não concluídas no período.
Perguntas frequentes
Quanto a CSN perdeu no terceiro trimestre?
A CSN registrou prejuízo líquido de R$ 1.247,3 milhões no terceiro trimestre de 2026. A perda foi 61,3% maior que a do trimestre anterior e reverteu o lucro registrado no mesmo período de 2025.
Por que o resultado da mineração caiu?
A mineração foi afetada pela queda do preço do minério e pelo aumento do frete marítimo. A produção menor também elevou o peso dos custos fixos por tonelada, enquanto a redução de estoques ajudou a sustentar as vendas.
O que significa uma alavancagem de 4,23 vezes?
Significa que a dívida líquida corresponde a 4,23 vezes o EBITDA dos últimos 12 meses, conforme o cálculo apresentado pela CSN. É uma comparação entre endividamento e resultado operacional, não um prazo para quitar a dívida.
Como a dívida bruta caiu e a alavancagem subiu?
Isso acontece porque a alavancagem também depende do resultado operacional usado no cálculo e da dívida líquida, que considera o caixa. A CSN informou redução de 1,6% da dívida bruta, mas teve consumo de caixa e menor resultado operacional acumulado.
A venda da CSN Cimentos já entrou no caixa desse balanço?
O balanço de setembro não antecipa os recursos de uma operação ainda não concluída naquele período. O release cita o acordo com a Huaxin como parte da estratégia de adequação da estrutura de capital.
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