No lançamento coberto, quem já tem uma ação vende o direito de alguém comprá-la a um preço combinado e recebe um prêmio em dinheiro na hora. É renda extra com papéis parados — com um custo claro: se a ação disparar, o ganho acima do preço combinado fica com o comprador da opção.
Lançamento coberto é a venda de uma opção de compra (call) por quem já possui as ações correspondentes. O investidor recebe o prêmio e assume a obrigação de vender as ações pelo preço de exercício se a opção for exercida. A estratégia gera renda em mercados laterais, mas limita o ganho na alta e não protege contra quedas fortes.
Principais pontos
- O investidor tem as ações, vende a call e recebe o prêmio à vista.
- Se a ação passar do preço de exercício, ele é obrigado a vendê-la por esse preço.
- O prêmio amortece pequenas quedas, mas não protege de uma queda forte.
- O lucro com opções é tributado a 15% em operações comuns e 20% em day trade.
- A isenção de R$ 20 mil em vendas mensais não vale para opções nem para ações vendidas por exercício.
A mecânica em três passos
Uma opção de compra, a call, dá ao comprador o direito — não a obrigação — de comprar uma ação por um preço fixo, o preço de exercício ou strike, até uma data de vencimento. Quem vende essa opção é chamado de lançador e fica com a obrigação de entregar as ações se o comprador decidir exercer. Os conceitos básicos estão em o que são call e put.
No lançamento coberto, o lançador já tem as ações. Os passos: (1) ter as ações em custódia; (2) vender calls na mesma quantidade, escolhendo strike e vencimento; (3) receber o prêmio. Por ter o papel, ele não corre o risco ilimitado de quem vende call sem as ações, lógica parecida com a da venda a descoberto.
Exemplo completo: strike, prêmio e o que entra no bolso
Os números a seguir são ilustrativos. Um investidor comprou 1.000 ações a R$ 30 (custo de R$ 30.000). Hoje a ação vale R$ 32, e a posição, R$ 32.000. Ele vende 1.000 calls com strike de R$ 34 e vencimento em cerca de um mês, a R$ 0,60 cada. Recebe R$ 600 de prêmio — 1,9% do valor atual da posição.
Dois números ficam definidos. O ganho máximo, a partir do preço de hoje, é de R$ 2,60 por ação (R$ 2 até o strike mais R$ 0,60 de prêmio), ou R$ 2.600. E a ação pode cair até R$ 31,40 (R$ 32 − R$ 0,60) antes de a posição ficar abaixo do valor de hoje.
Os três cenários no vencimento
| Ação no vencimento | O que acontece com a call | Valor final (ações ou venda + prêmio) | Resultado vs. hoje (R$ 32.000) | Se não tivesse lançado |
|---|---|---|---|---|
| R$ 30,00 (queda) | Vira pó, não é exercida | R$ 30.000 + R$ 600 = R$ 30.600 | −R$ 1.400 | −R$ 2.000 |
| R$ 33,50 (alta moderada) | Não é exercida (abaixo do strike) | R$ 33.500 + R$ 600 = R$ 34.100 | +R$ 2.100 | +R$ 1.500 |
| R$ 38,00 (alta forte) | Exercida: vende a R$ 34 | R$ 34.000 + R$ 600 = R$ 34.600 | +R$ 2.600 | +R$ 6.000 |
Na queda e na alta moderada, o lançamento se sai melhor que ficar parado, graças ao prêmio. Na alta forte, o investidor ganha R$ 2.600 em vez de R$ 6.000: os R$ 3.400 acima do strike ficaram com o comprador da call. E na queda o prêmio só reduz a perda — com a ação a R$ 24, o prejuízo seria de R$ 7.400, e não de R$ 8.000.
Risco de exercício e de ficar de fora da alta
O principal risco não é perder dinheiro com a opção, e sim vender a ação mais barato do que ela passou a valer. Com uma notícia muito boa, a ação pode subir 20% em dias e terá de ser entregue no strike. Quem quer manter o papel pode recomprar a call antes do vencimento, pagando um prêmio mais alto do que recebeu.
Na B3, grande parte das calls sobre ações segue o estilo americano, que permite ao titular exercer a qualquer momento até o vencimento. O exercício antecipado é incomum, mas acontece — sobretudo antes da data-com de dividendos. No vencimento, opções dentro do dinheiro podem ser exercidas automaticamente pela B3. Veja vencimento de opções.
Garantias e o papel da B3
Toda operação com opções passa pela câmara de compensação da B3, que exige garantias do lançador. No lançamento coberto, as próprias ações servem de cobertura e ficam vinculadas à posição enquanto a call estiver aberta. A B3 pode reter uma margem temporária até reconhecer a cobertura, e a exigência tende a ser baixa porque o risco de entrega está coberto.
Consequência prática: com a call aberta, vender as ações que a cobrem transforma a posição em descoberta, com exigência de margem adicional. Quem aluga essas ações deve confirmar com a corretora se continuam aceitas como cobertura.
Como o imposto é calculado
As regras estão na Instrução Normativa RFB 1.585/2015. O ganho com opções é tributado a 15% em operações comuns e a 20% em day trade — por exemplo, vender a call e recomprá-la no mesmo dia. O investidor recolhe por DARF até o último dia útil do mês seguinte ao do ganho e pode compensar prejuízos. Detalhes em imposto de renda no day trade.
No exemplo, se a call virar pó, o prêmio de R$ 600 é ganho no encerramento da posição: 15% dá R$ 90. Se houver exercício, a IN manda somar o prêmio ao preço de venda da ação: o ganho é (R$ 34 + R$ 0,60 − R$ 30) × 1.000 = R$ 4.600, e o imposto, R$ 690. Um ponto que pega muita gente: a isenção de R$ 20 mil em vendas mensais de ações não vale para opções, e a própria IN exclui dela a alienação de ações feita por exercício de opções — mesmo que a venda fique abaixo desse valor.
O que isso significa para você
O lançamento coberto faz mais sentido para quem tem ações de longo prazo e aceitaria vendê-las no strike escolhido. Ele troca parte do potencial de alta por uma renda previsível: funciona melhor em mercado lateral ou de alta moderada, deixa dinheiro na mesa nas altas fortes e só amortece as quedas.
Strikes próximos do preço atual pagam mais e elevam a chance de exercício; strikes distantes pagam menos. Prêmios gordos costumam refletir medo, como explica volatilidade implícita. Antes de começar, faça a conta do pior e do melhor cenário com imposto e custos.
Conteúdo informativo, sem recomendação de investimento. Os preços, strikes e prêmios do exemplo são ilustrativos. Regras tributárias conforme a IN RFB 1.585/2015, vigente em setembro de 2026.
Perguntas frequentes
O que é lançamento coberto de opções?
É a venda de uma opção de compra (call) por quem já possui as ações correspondentes. O investidor recebe o prêmio à vista e se obriga a vender as ações pelo preço de exercício caso a opção seja exercida.
Qual o risco do lançamento coberto?
O principal risco é ficar de fora de uma alta forte, já que as ações serão vendidas pelo preço de exercício. Nas quedas, o prêmio apenas amortece a perda.
Lançamento coberto paga imposto?
Sim. O ganho com opções é tributado a 15% em operações comuns e 20% em day trade, com recolhimento por DARF até o último dia útil do mês seguinte. Não existe isenção para ganhos com opções.
A isenção de 20 mil vale para opções?
Não. A isenção para vendas mensais de até R$ 20 mil vale apenas para ações no mercado à vista, e a Receita exclui dela as ações vendidas por exercício de opções, mesmo abaixo desse valor.
O que acontece se a call for exercida antes do vencimento?
O lançador é obrigado a entregar as ações pelo preço de exercício e fica com o prêmio recebido. O exercício antecipado é incomum, mas pode ocorrer, principalmente antes da data-com de dividendos.
